※ 財經概述

財經事件

1、世界銀行預計今年中國GDP增長率為4.9%，較6月的預測上調0.1個百分點。

2、國家統計局局長康義介紹第五次全國經濟普查結果有關情況。他表示，五年來，我國產業升級發展態勢未改，區域發展的協調性繼續提升；我國二、三產業從業人員穩中有增；2023年GDP核實后，2024年GDP增速核算不會受到明顯影響；將聚焦經濟高質量發展、新質生產力、數字經濟等經濟社會發展和統計改革的重點關注領域。

3、美國上周初請失業金人數21.9萬人，預期22.4萬人，前值22.0萬人；四周均值22.65萬人，前值22.55萬人。截至12月14日當周續請失業金人數191萬人，預期188萬人，前值從187.4萬人修正為186.4萬人。

4、英國智庫經濟與商業研究中心預測，2039年日本國內生產總值（GDP）將跌至世界第五位。截至2024年，日本GDP僅次于美國、中國、德國位居世界第四。到2039年，美國和中國仍將保持第一和第二位，但印度預計將升至第三位，德國將排名第四，日本排名將下降。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數昨日普遍上漲，三大指數低開后回升。截至收盤，上證指數漲0.14%，深證成指漲0.67%，創業板指漲0.39%。滬深兩市成交額連續四個交易日下滑。全市場超3600只個股上漲。板塊多數上漲，通信板塊領漲。國內方面，經濟基本面，11月房地產市場銷售及景氣度有所好轉；工業增長較上月加快；社零受到10月高基數和以舊換新政策效應邊際遞減影響大幅回落；固定資產投資保持平穩。結合此前的通脹和PMI數據，11月經濟基本面相較10月份有進一步修復，但整體力度相對較緩。整體來看，國內年底相關會議已經落地，市場短期暫時處于數據與政策空窗期，市場走勢呈現隨機游走態勢，在更多利好政策出臺前股指預計維持震蕩格局，從長期來看，政策對經濟起到托底，隨著明年相關政策的逐步落地，經濟有望企穩回升，并推動投資者信心回暖。策略上，建議短線暫時觀望，中長線回調逢低布局。

國債期貨

周四國債現券長端走強，收益率下行約3bp，10Y、30Y收益率分別下行至1.73%、1.98%；國債期貨全線收跌，30年期主力合約跌0.14%。降準未落地，資金面謹慎，資金利率小幅上行。當前票據利率較低，后續信貸或持續偏弱，明年財政貨幣政策雙寬松，或有刺激出口、消費、投資等政策出臺。國務院辦公廳印發《關于優化完善地方政府專項債券管理機制的意見》，有助于緩解專項債符合條件的項目缺乏的情況，提升專項債使用效率。該意見為明年化債做規劃，地方政府將做更多有效投資，投向偏新興行業，關注其對于明年財政節奏的影響。美元偏強尚未結束，特朗普政府漸進式加稅，中期人民幣匯率承壓，一定程度制約國內降息空間。1-11月財政收支差額4.6萬億元，年末財政發力空間有限。跨年之后短端利率有回升的可能，對應期限利差或走平。本周債市回調，或適度緩解明年初機構止盈壓力。當前若無政策催化，利率進一步下行阻力較大，債市交投或轉平淡，短期內偏震蕩，機構轉向挖掘可轉債機會。關注中國1-11月規模以上工業企業利潤情況。

美元/在岸人民幣

周四晚間在岸人民幣兌美元收報7.2981，較前一交易日貶值6個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1897，調貶29基點。最新數據顯示，PCE物價指數環比上升0.1%，同比上漲2.4%。核心PCE物價指數上升0.1%，這是5月以來的最小環比增幅，通脹數據疲軟使得美元缺乏支撐。此前，美聯儲官員們發布了新的預測，預計在通脹率上升的情況下明年降息兩次，每次25個基點，這一預測與對特朗普1月份入主白宮的觀望態度一致。國內端，中共中央政治局會議提出“加強超常規逆周期調節”，凸顯穩增長決心，政策從被動應對轉換為主動出擊；“實施適度寬松的貨幣政策”是14年以來首度重提，預計明年央行將采取更大力度的降息降準。此外，中央經濟工作會議也提出，明年要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，確保財政政策持續用力、更加給力，要實施適度寬松的貨幣政策，適時降準降息。隨著政策加碼加力，我國經濟基本面向好，因此短期人民幣兌美元總體平穩，中長期影響需進一步觀察特朗普新政實施效果。此外，地緣政治局勢不確定性較大，也將對人民幣產生較大影響，需持續關注。

美元指數

美元指數持平報108.09，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.15%報1.0423，英鎊兌美元跌0.24%報1.2527，澳元兌美元跌0.29%報0.6221，美元兌日元漲0.5%報158.01

昨日，美元指數在假期交易清淡。然而，美國每周勞動力市場數據表現喜憂參半：每周初次申請失業救濟人數意外減少1000人，降至1個月低點的21.9萬人，表現優于市場預期。然而，每周持續領取失業救濟人數增加4.6萬人，達到三年來的最高點191萬人，高于預期。這表明失業人員找到工作的時間變長，引發了對勞動力市場強勁性的擔憂，拖累了美元。此外，美國長期國債收益率從當天早些時候的高點回落，也進一步削弱了美元。

周四，歐元兌美元上漲，并創下5個月新高。日元方面，由于過去幾周日本政府官員淡化近期日本央行加息的可能性，日元持續承壓。同時，日本央行行長植田和男周三未透露任何可能的加息線索，進一步加劇了日元的壓力。

展望未來，上周美國首次申請失業救濟人數降至一個月來最低，但持續領取失業救濟人數上升，表明美國勞動力市場正在降溫，但仍保持一定韌性。從長期來看，美國政府未來政策的具體實施及其影響仍存在較多不確定性，美元對其他主要貨幣預期仍趨強。同時，對美聯儲明年可能降息次數的疑慮，也持續推動美元走強。短期來看，美元指數可能出現小幅回調，但長期趨勢仍有望上揚。

集運指數(歐線)

周四集運指數（歐線）期貨價格表現分化，主力合約收跌2.43%，其余合約收得-1-3%不等。最新SCFIS歐線結算運價指數為3364.32點，較上周下跌92.39點，環比下行2.7%。但從上周公布的現價指數SCFI來看，報于2390.17點，環比上漲0.24%；SCFI歐線運價指數報于2946美元/TEU，環比下降0.57%，歐洲航線運輸需求低，貨量不足以維持運價繼續上漲，因此期價震蕩為主。近期，以色列和加沙地帶沖突不斷——既有以色列總理發聲，稱將與美國等國共同打擊也門胡塞武裝，也有也門胡塞武裝稱襲擊美航母并擊落一架戰斗機，給此次加沙停火談判帶來負面影響，也不利于紅海復航。特朗普在明年1月20日正式當選美國總統后，料將對進口自中國的所有商品加征10%的關稅，關稅提高的負面影響最終將體現在需求轉弱的基本面因素上，期價上行缺乏支撐。此外，數據顯示歐盟經濟復蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，在目前的運費水平，以及前期部分甩貨的情況下，歐線的裝載率相對較好，從基本面能給予期價底部以一定支撐，但加沙局勢的飄忽不定，導致期價波動幅度大。目前交易難度總體較大，消息面驅動特征顯著，建議投資者謹慎為主，注意操作節奏及風險控制。

中證商品期貨指數

周四中證商品期貨價格指數跌0.08%報1384.48，呈寬幅震蕩態勢；最新CRB商品價格指數跌0.81%。晚間國內商品期貨夜盤收盤，能源化工品漲跌互現，甲醇漲0.45%，純堿跌0.68%，橡膠跌0.71%，玻璃跌0.96%。黑色系多數下跌，螺紋鋼跌0.15%。農產品普遍上漲，豆粕漲0.87%，菜油漲0.84%。基本金屬漲跌不一，滬鎳漲0.48%，滬銅漲0.36%，滬鋁跌0.4%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.3%，滬銀漲0.21%。

海外方面，美國上周初請失業金人數21.9萬人，預期22.4萬人，前值22.0萬人，勞動市場依舊保持一定韌性。國內方面，全國財政工作會議12月23日至24日在北京召開，會議對2025年的工作提出了六個重點，并將擴大內需排在首位。同時會議還指出2025年要實施更加積極的財政政策，持續用力、更加給力，打好政策“組合拳”。財政工作會議延續政治局會議及中央經濟工作會議的定調且更為積極。具體來看，原油需求依舊疲軟，油價寬幅震蕩，其余能化品多跟隨油價震蕩運行；金屬方面，淡季行情下，有色、黑色需求整體不佳，價格相對承壓，隨著美元指數進入高位震蕩，貴金屬同樣呈現震蕩態勢；農產品方面，供應依舊寬松，價格整體偏弱。整體來看，目前市場處于政策及數據空窗期，在后續政策落地之前，商品指數走勢預計震蕩偏弱。

※ 農產品

豆一

隔夜豆一2505合約下跌0.23%,國產豆方面，2024年總體的進口豆維持高位，對國產豆的供應有一定的沖擊。從政策面來看，中央持續出臺種植補貼政策，種植面積有望穩中有增；國儲和集團企業持續展開收購操作，不過收儲倉容有所不足。從消費需求來看，經濟表現欠佳，豆制品消費需求旺季不旺，加工企業和貿易商相對謹慎，保持隨用隨采策略。國內大豆市場供大于求的格局比較明顯。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆03月合約期價周四收漲1.74%，隔夜豆二2505合約上漲0.74%。從美豆的情況來看，2024/25年度，美豆豐產落地。就2025/26年度來說，種植效益不佳，美豆種植面積和產量可能有所下降。美豆當前出口進度良好，后市關注貿易政策因素；美豆壓榨表現良好，但豆油需求不容樂觀。南美方面來看，巴西大豆播種進入尾聲，阿根廷大豆播種超過五成，多家機構維持對南美大豆的豐產預測，不過天氣的不確定性依然存在。若南美大豆豐產預期落地，則全球大豆供應將進一步寬松。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕03月合約期價周四收漲4.52%，隔夜豆粕上漲0.87%。從供應情況來看，2024年的大豆進口量總體偏寬松，導致港口的大豆庫存偏多，油廠的總體開機率較高，也導致豆粕有一定的庫存的壓力。若2025年一季度天氣良好，南美大豆豐產如期兌現，二、三季度大豆的到港壓力依然較大，油廠的開機率預計維持在相對的高位，豆粕供應壓力猶存，一、四季度進口量需關注貿易政策。從需求來看，前期養殖利潤的回升，市場情緒明顯好轉，促進生豬產能的恢復，但是能繁母豬存欄增幅不大，且低于去年同期的存欄量，故而生豬產能的恢復程度或不及預期。綜合來看，供應還是有一定增加的預期，下游需求表現一般，不過存在成本支撐，限制豆粕的下跌空間，關注天氣和貿易政策。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油03月合約期價周四收跌1.04%，隔夜豆油2505合約上漲0.374%。2024/25年度，美豆豐產，加上南美大豆豐產預期，未來大豆供應較為寬裕。目前國內豆油保持較高庫存，庫存壓力還是比較大的。從需求來看，油脂的生物柴油需求存在不確定性，一方面美國下屆政府可能會減少生物燃料支持計劃，另一方面印尼B40生物柴油政策能否完全實施落地需要觀察。從國內需求來看，各大油脂品種的消費均有所抬升，消費需求稍大于供應量，存在少量缺口。油脂庫存消費比小幅下降，油脂供應偏緊的格局較難改變。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油03月合約期價周四收跌0.09%,隔夜棕櫚油250合約上漲0.37%。2024年末棕櫚油價格處在高位，性價比不足，不過在主產國庫存偏低的狀態下，一季度面臨季節性低產周期，主產國的棕櫚油供應偏緊，同時印尼官方B40計劃落實初期階段預計有效提振需求，進一步加劇供應偏緊格局，預計一季度棕櫚油表現較強。二、三季度棕櫚油生產恢復疊加增產周期，南美大豆集中大量上市，油脂供應端壓力增加，若需求端增長速度沒有跟上，價格回落壓力增大，關注印尼B40生物柴油政策實施情況。此外，需要關注貿易政策和天氣情況對油脂供需格局的影響。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周四休市。隔夜菜油2505合約收漲0.84%。加拿大農業部發布供需報告，將本年度油菜籽期末庫存預測下調到125萬噸，較早先預測值調低近100萬噸。相比之下，上年的油菜籽庫存為275萬噸。庫存下調，支撐加籽價格。其他方面，當前馬棕產量和出口均下滑，市場交易重心放在植物油的生柴預期上。近期印尼繼續強化B40的實施預期，但美豆油生柴需求減少的預期仍給市場帶來較大壓力，且南美大豆豐產預期強烈，繼續牽制美豆及美豆油價格。國內方面，短期而言，國內菜籽供應依舊充裕，菜油庫存維持相對高位。不過，國內對加菜籽進口政策不確定性擔憂仍存，明年菜籽進口量或受到影響，給遠期菜油市場帶來支撐。盤面來看，近期菜油窄幅震蕩，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周四收高，因市場擔憂阿根廷部分地區天氣干燥。隔夜菜粕2505合約收漲0.55%。得益于種植面積的擴大和有利的天氣條件，多家機構表示巴西大豆產量估計在1.68億噸至1.72億噸之間。南美豐產預期較高，國際豆價持續承壓，成本傳導下，拖累國內粕類市場。不過，阿根廷部分地區干燥的天氣給市場帶來一定的支撐。國內市場而言，菜粕需求端仍處于季節性淡季，剛需支撐減弱。沿海油廠菜粕庫存壓力持續偏高，短期市場供強需弱格局延續。不過，反傾銷調查仍未落定，或影響明年菜籽進口量。豆粕而言，盡管受通關影響大豆到廠時間延遲，部分油廠被粕斷豆停機，但并未出現明顯的缺貨情況，階段性供應有保障。盤面來看，在美豆大幅上漲提振下，今日菜粕有高開的可能，謹慎追漲。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周四升至六個月高位，跟隨大豆和小麥漲勢。隔夜玉米2505合約收漲0.91%。國際玉米價格較國內市場優勢仍存，進口潛在壓力仍存。不過，政策端仍然存在一定限制，短期進口壓力較弱。國內方面，東北地區基層玉米銷售進度繼續推進，尚有大量潮糧待消化。貿易商走貨偏慢，根據合同訂單維持采購，少量建庫優質糧源。加工企業到貨量寬松，部分深加工企業積極建庫，飼養殖企業剛需補庫，對玉米價格支撐力度較弱。華北黃淮產區潮糧儲存難度以及霉變風險大增，部分種植戶銷售心態轉強，基層潮糧上量再次增加，貿易主體收購心態謹慎觀望，市場購銷活躍度一般，部分貿易商開始儲存干糧，做中長期庫存，多數企業根據自身到貨及庫存情況窄幅調整價格。盤面來看，玉米維持低位震蕩，短期觀望。

淀粉

隔夜淀粉2503合約收漲0.61%。新季玉米上市階段原料供應寬松，加之行業利潤好轉，玉米淀粉行業開機率維持高位，產出壓力增加。同時，玉米現貨價格偏弱，拖累玉米淀粉現貨同步下滑。不過，元旦及春節前下游提貨量尚可，加之部分區域玉米淀粉企業限產檢修供應端減量，玉米淀粉行業庫存壓力不大。截至12月25日，全國玉米淀粉企業淀粉庫存總量87.9萬噸，較上周增加0.10萬噸，周增幅0.11%，月降幅2.12%；年同比增幅27.76%。盤面來看，期價跌至低位后短期有所反彈，短線參與為主。

生豬

目前生豬產能小幅增加，11月母豬存欄為正常保有量的104.6%，接近105%產能調控綠色合理區域上限。根據Mysteel數據，12月份重點省份養殖企業生豬計劃出欄量環比增長3.22%。由于需求增加以及為實現年度出欄目標，二育和養殖企業積極出欄，市場供應相對充裕。需求端，雖然南方腌臘需求旺季到來，屠宰率連續9周增加，但是表現不及去年同期，需求增長速度不及供應，再者冬至后南方腌臘需求可能有所轉弱，供需或維持偏松格局。lh2503合約短暫反彈后回落，顯示反彈動能不足，基本面偏弱，預計價格低位震蕩偏弱運行。

雞蛋

蛋雞存欄處于高位，市場雞蛋供應充足，且肉類、蔬菜價格持續偏弱，雞蛋替代需求有限，終端市場走貨一般。另外，玉米、豆粕價格下跌，使得成本支撐減弱。不過，老雞淘汰加速，市場供應壓力緩解，加上氣溫下降利于雞蛋存儲，部分市場走貨好轉。同時，元旦在即，節日需求有一定提振預期，養殖端盼漲情緒強烈。盤面來看，受現貨走弱拖累，雞蛋期貨漲勢放緩，維持窄幅震蕩。

蘋果

產地節日備貨氛圍略有好轉，出庫價格相對持穩，部分地區由于客商壓價，成交價格小幅走低。山東產區陸續進入節日備貨階段，但備貨氛圍不濃，客商傾向于包裝自存貨源發市場，果農貨調貨仍以低價三級、小果等貨源為主。陜西產區走貨速度環比加快，庫內尋貨客商小幅增加，果農貨挑選性價比高的通貨為主，庫內包裝略增加。操作上，建議蘋果2505合約短期暫且觀望。

紅棗

從新季收購結構看，內地收購約占總產量的6成左右，其中采購量20-30車的客商占主流，截至目前出貨持續成品積壓少量，已采購貨源多已消化4-5成左右，距離物流停運約30天，年前仍可消化部分貨源，內地客商反饋結合采購成本及當前銷售價格余貨壓力可控。操作上，建議鄭棗2505合約短期暫且觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周四下跌，交投相對冷清。交投最活躍的ICE 3月期棉收跌0.03美分或0.04%，結算價報68.75美分/磅。國內市場：新棉累計加工量持續增加，商業庫存快速回升，且高于去年同期水平，供應壓力逐漸增加。需求方面，春節前備貨積極性不高，中小紡企有提前停機放假計劃。另外由于棉紡織新訂單逐漸萎縮，銷售壓力增加，成品庫存小幅上升。據棉花協會調查，11月紡織企業紗線庫存27.1天，較上月增加3.9天。坯布庫存31.7天，較上月增加3.4天。總體上，供強需弱周期打壓市場信心，疊加美聯儲降息等消息落地，短期棉價弱勢延續可能。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周四下滑，市場人氣利空。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤跌0.28美分或1.4%，結算價每磅19.28美分。另外印度政府食品部長表示，印度可能允許部分糖出口，前提是乙醇摻混后仍有剩余，關注印度政策。國內市場:國內新榨季進行中，供應預期增加的情況下，對現貨價格形成一定壓力。11月食糖進口量環比小幅減少，但同比增加為主，考慮到國內新糖供應逐漸增加，后期進口量增加將受限。海關總署公布的數據顯示，2024年11月份，我國食糖進口量為53萬噸，環比減少1萬噸或1.85%，同比增加9萬噸或21.9%。另外現貨采購商觀望情緒增加，春節備貨節奏相對放緩，預計后市糖價弱勢震蕩。

花生

供應方面，2024/25產季花生上市后供應增加，今年花生價格處于低位，農戶收益不像去年那樣可觀，但相對玉米、大豆，?花生的種植收益相對較高，種植面積保持穩定，不過生長期惡劣天氣的影響2024年單產下滑，若明年天氣正常，單產將得到恢復，但近幾年極端天氣較為頻繁，單產恢復情況仍需關注天氣因素。進口方面，2024年進口較去年有所增加，但從下半年的進口情況來看，目前進口利潤較低，進口花生米沒有明顯性價比，疊加主要進口國花生期末庫存整體減少，預計明年進口將會下降。需求方面，花生油粕價格處于低位，預計隨著養殖利潤的好轉，需求隨之改善，疊加原料花生處于低位，有利于壓榨利潤扭虧為盈，預計壓榨需求將緩慢恢復，但考慮到消費降級，加之花生油庫存處于高位，壓榨需求增長或相對有限。

※ 化工品

原油

美國11月PCE物價指數略低于預期，美聯儲預計明年采取謹慎降息態度，美元指數呈現沖高回落。歐佩克聯盟將自愿減產措施延長至2025年4月；敘利亞局勢較為動蕩，歐美將對俄羅斯石油出口加強制裁，地緣局勢有所反復；特朗普施壓歐洲采購能源，美國石油鉆井數據低迷，全球需求放緩憂慮加劇市場震蕩，短線原油期價呈現寬幅震蕩。技術上，SC2502合約考驗535區域支撐，上方關注555區域壓力，短線呈現寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美聯儲對明年采取謹慎降息態度，市場對經濟和需求前景仍存擔憂，國際原油小幅震蕩；新加坡燃料油市場回落，低硫與高硫燃料油價差降至88美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價差為684元/噸，較上一交易日增加81元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價價差上升，燃料油期價呈現震蕩。技術上，FU2503合約考驗3220區域支撐，建議短線交易為主。LU2503合約考驗3850區域支撐，短線呈現震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美聯儲對明年采取謹慎降息態度，市場對經濟和需求前景仍存擔憂，國際原油小幅震蕩；瀝青裝置開工小幅下降，貿易商庫存小幅回升；北方地區供應穩中略有下降，品牌資源競爭加劇，部分資源南下，降溫天氣阻礙剛需，華北、山東現貨市場價格小幅上調。國際原油寬幅震蕩，需求逐步放緩，短線瀝青期價呈現震蕩。技術上，BU2502合約期價考驗3530區域支撐，上方測試3630一線壓力，短線呈現震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場持穩為主，主營煉廠持穩出貨，碼頭成交穩中零星探漲，下游按需采購，市場購銷氛圍清淡。沙特1月CP預估價小幅下調，港口庫存出現回落；華南國產氣價格持平，LPG2502合約期貨較華南現貨貼水為729左右。技術上，LPG2502合約考驗4250區域支撐，上方測試4400附近壓力，短期液化氣期價呈現震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內裝置恢復較多，內地甲醇產量繼續增加，貿易商積極補貨，企業整體出貨順暢，庫存下降。港口方面，本周外輪到港在冬季航速放緩以及個別船只故障影響下略顯偏慢，周期內顯性卸貨較少，甲醇港口庫存大幅去庫，伊朗限氣導致停車增加，后市國內進口或趨于減少，港口庫存有望繼續下降。本周國內甲醇制烯烴裝置產能利用率上升，華東、天津企業裝置負荷稍降，但內蒙古寶豐負荷繼續提升，對沖之后行業開工稍有增長；江浙地區MTO裝置產能利用率小幅下降，因部分裝置略有降負，短期仍有裝置存檢修預期，關注落地情況。MA2505合約短線建議在2630-2700區間交易。

塑料

夜盤L2505震蕩偏強，收于8137元/噸。供應端，本周PE產量環比+2.17%至56.54萬噸。需求端，本周PE下游制品平均開工率環比-0.17%，其中農膜開工環比-1.14%，持續季節性回落。庫存方面，生產企業庫存環比-7.29%至36.12萬噸，社會庫存環比-4.6%至41.85萬噸，總庫存處于近三年同期偏低水平。12月下旬至1月上旬檢修計劃較少，前期停車裝置陸續重啟，疊加新投產裝置逐漸放量，供應端存增量預期，現貨偏緊局面或將改善。需求持續季節性偏弱，終端剛需采買，農膜、包裝膜訂單天數環比下降，拖累下游開工。基本面偏空，市場提前交易供應增量預期，期現價格呈back結構，現貨高于01合約高于05合約，主力基差、1-5價差高位。L2505短期內預計震蕩走勢，下方關注8050附近支撐，上方關注8180附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2505沖高回落，收于7412元/噸。供應端，前期停車裝置陸續重啟，本周PP產量環比+4.82%至71.79萬噸。需求端，下游淡季制品開工以跌為主，本周PP下游平均開工環比-0.23%至53.96%，其中塑編開工環比-0.8%至43.8%。截至12月25日，PP商業庫存較上周環比-2.66%至59.76萬噸，當前庫存水平處于近三年同期低位。12月下旬至1月上旬有較多裝置計劃重啟，山東裕龍30萬噸裝置已投產，供應端預期增量。下游旺季結束，但短期內下游節日訂單存在支撐，下游企業備貨增加。終端需求弱勢，塑編、BOPP、管材訂單持續天數回落。臨近年底下游剛需為主，采購積極性偏弱。短期內PP2505受基本面弱勢影響承壓，下方關注7330附近支撐，上方關注7470附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2502震蕩走跌，收于8216元/噸。供應端，本周浙石化60萬噸裝置重啟，華北一套裝置負荷下降，產量環比+1.12%至33.28萬噸，產能利用率環比+0.83%至74.36%。需求端，上周下游開工漲跌互現；下游EPS、PS、ABS消費環比-0.33%至24萬噸。庫存方面，上周苯乙烯工廠庫存環比+11.03%至15.29萬噸，延續回升趨勢，中性水平；華東港口庫存環比-0.65%至3.07萬噸，華南港口庫存環比+50%至0.75萬噸，港口庫存偏低。后市停車裝置較少，華泰盛富45萬噸新浦化學32萬噸等裝置預計于1月上旬重啟，后市供應偏寬預期較明確。EPS需求淡季，本周停車檢修裝置增加；PS、ABS裝置暫無動態，終端白電內需、出口利好。供應壓力回歸，現貨承壓走弱；市場預期偏悲觀，基差歷史同期高位。短期內建議觀望。

PVC

夜盤V2505沖高回落，收于5311元/噸。供應端，上周產能利用率環比+0.11%至79.61%。需求端，下游淡季延續，管材開工環比-1.25%至35.31%，型材開工環比-1%至36.05%，均不足四成。庫存方面，截至12月26日，PVC社會庫存環比上周-3.28%至45.12萬噸，仍處于歷史同期高位。12月下旬暫無計劃停車裝置，上周重啟裝置影響擴大，華中、華北地區部分裝置計劃提升負荷，預計產能利用率同期高位上升。國內淡季需求持續偏弱，海外需求受競爭加劇、印度反傾銷稅壓制，關注12月下旬印度BIS認證最新消息。本周國內部分電石裝置復產，國際乙烯供應偏緊預計逐步緩解，成本支撐或受削弱。短期內基本面難以得到改善，PVC預計延續底部震蕩行情。V2505下方關注5200附近支撐，上方關注5400附近壓力。

燒堿

夜盤SH2505震蕩偏弱，收于2777元/噸。本周氯堿停車、重啟裝置并存，產能利用率環比-0.5%至82.5%。游氧化鋁生產變化不大，終端鋁消費偏弱；非鋁需求步入淡季，本周粘膠短纖開工率因山東部分裝置重啟環比+1.06%至87.63%；印染開工率維穩在59.27%。截至12月26日，液堿工廠庫存較前周+3.88%至31.68萬噸（濕噸），維持回升趨勢。下周暫無檢修計劃，部分停車裝置預計愁重啟，供應壓力進一步加劇。下游氧化鋁、非鋁需求淡季持續偏弱，庫存預計持續累庫。05合約受氧化鋁明年新產能囤貨預期影響預計持續升水，期現走勢或進一步分化。SH2505短期內預計震蕩整理，下方關注2700附近支撐，上方關注2820附近壓力。

對二甲苯

隔夜PX震蕩走勢。目前PXN價差至187美元/噸附近。供應方面，周內PX產量為76.78萬噸，環比+1.96%。國內PX周均產能利用率91.56%，環比+1.77%。上周末福建聯合100萬噸裝置重啟，該裝置10月8日檢修。下周未有裝置變化，預計PX供應量環比小幅增加。需求方面，PTA開工率80.78%，周內PTA產量為143.60萬噸，較上周+2.09萬噸，較去年同期+9.23萬噸。國內PTA周均產能利用率至80.56%，環比-1.66%，同比-0.20%。獨山能源PTA裝置投產并逐步提升負荷，PX供增雙增，油價震蕩區間收斂，等待進一步方向指引，PX跟隨成本端主邏輯偏弱震蕩。

PTA

隔夜PTA震蕩偏弱。當前PTA加工差至294元/噸附近。供應方面，PTA目前產能利用率為80.78%，周內PTA產量143.60萬噸，較上周+2.09萬噸，較去年同期+9.23萬噸。國內PTA周均產能利用率至80.56%，環比-1.66%，同比-0.20%。獨山能源PTA裝置投產并逐步提升負荷。需求方面，國內聚酯行業產能利用率為85.96%。庫存方面，PTA工廠庫存在4.02天，較上周+0.23天，較去年同期-0.28天，聚酯工廠PTA原料庫存在8天，較上周-0.10天，較去年同期+0.71。本周獨山能源順利投產，負荷逐步提升中，對沖檢修利好。下游聚酯開工下滑，PTA自身供需預期轉弱，期價跟隨成本端震蕩運行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏弱。供應方面，乙二醇裝置周度產量在39.74萬噸，較上周+0.04%。國內乙二醇總產能利用率66.47%，環比+0.02%。需求方面，國內聚酯行業產能利用率為85.96%。庫存方面，截至12月26日，華東主港地區MEG港口庫存總量47.56萬噸，較本周一降低2.39萬噸。近期福建聯合重啟，乙二醇供應環比上升。下游聚酯需求邊際走弱，庫存偏低和供需轉弱之間博弈，預計乙二醇維持震蕩偏強走勢。

短纖

隔夜短纖震蕩走勢。目前短纖產銷64.99%，較上一交易日上升4.10%。供應方面，周內滌綸短纖產量為15.23萬噸，環比減少0.18萬噸，跌幅為1.17%；產能利用率平均值為74.79%，環比跌幅為0.89%。需求方面，周內短纖工廠平均產銷率為59.15%，較上期下滑16.53%。周內純滌紗行業平均開工率在77.35%，環比下降0.15%。截至12月26日，中國滌綸短纖工廠權益庫存8.82天，較上期上升0.05天。純滌紗原料備貨平均8.24天，較上期增加0.10天。短纖價格緩步下跌，下游部分工廠存在抄底心態，但總體需求不佳，采購氛圍謹慎，短纖加工差走弱，預計短纖價格震蕩偏弱走勢，注意風險控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩走強，SP2503報收于5956元/噸。針葉漿國內現貨價格上漲，基差走強。供應端，海關數據顯示11月紙漿進口增加、針葉漿進口量有所增加。需求端，紙廠利潤環比降低，按需采購為主，周內紙漿下游成品紙開工漲跌互現，白卡紙環比+0.2%，雙膠紙環比-0.22%，銅版紙環比-0.37%，生活紙環比+0.3%。截止2024年12月26日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：185.7萬噸，較上期下降6.1萬噸，環比下降3.2%，庫存量在本周期呈現去庫的趨勢，港口庫存連續三周累庫后轉為去庫的局面。目前港口庫存處于同期偏高水平，外盤價格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續注意紙漿進口情況，預計短期震蕩。SP2503合約建議下方關注5750附近支撐，上方6000附近壓力，注意風險控制。

純堿

近期部分裝置檢修，國內純堿供應小幅下降。下游需求穩定，按需為主，現貨價格大穩小動，簽單為主，且下游存冬儲預期。本周國內純堿企業庫存有所下降，整體庫存集中度高，個別區域物流影響庫存增加，部分地區提貨量大而庫存偏低。SA2505合約短線建議在1420-1510區間交易。

玻璃

近期國內浮法玻璃日熔量小幅下降，本周全國浮法玻璃樣本企業總庫存減少，其中華北地區整體出貨較好，中下游適量補庫以及年底趕單剛需下，沙河企業庫存維持低位；華中地區周均產銷過百，庫存延續下降，部分企業庫存處于中低位水平；華南地區企業出貨略有差異，除少數企業出貨整體偏弱外，部分企業受下游年底趕工支撐下，整體出貨較高，區域庫存微增。近期多地深加工訂單環比增加，南方部分區域深加工訂單環比有所好轉，北部區域深加工訂單逐步下滑，東北訂單下滑較為明顯。地產政策提振玻璃需求預期，后市關注落地情況和實際帶來的增量。FG2505合約短線建議在1300-1380區間交易。

天然橡膠

近期泰國產區天氣擾動減少，供應恢復原料價格下跌。國內云南產區停割，膠廠生產正常，膠塊價格持穩；海南產區天氣情況尚可，受季節性變化影響，局部區域膠林已經停割，島內原料產出逐步縮量，新鮮膠水干含普遍偏低，部分濃乳加工廠已經進入停工狀態，預計海南產區將于月底前后陸續停割。近期青島保稅及一般貿易倉庫均呈現累庫，海外船貨逐漸到港疊加國儲膠逐漸入庫，膠價下跌刺激下游逢低備貨，青島總出入庫率環比雙增。本周半鋼胎和全鋼胎排產維持高位運行，產能利用率環比小幅增加，需求端整體穩定。ru2505合約短線建議在17400-17950區間交易，nr2502合約短線建議在14000-15000區間交易。

合成橡膠

國內丁二烯供方價格小幅震蕩，外盤價格上調，現貨資源偏緊，下游買盤謹慎；順丁橡膠供價持穩，現貨市場小幅整理，業者報盤謹慎觀望高位，貨源流通充足，下游入市買盤積極性較弱，實單成交清淡。順丁橡膠裝置開工小幅回落，高順順丁橡膠庫存呈現增加；輪胎行業開工小幅上升，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯呈現震蕩，順丁膠資源供應較為充足。技術上，BR2502合約考驗12800區域支撐，上方測試250日均線壓力，短線呈現寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分裝置停車，日產量小幅減少，下周暫無企業計劃停車檢修，1-2家停車裝置恢復生產，考慮到短時的企業故障發生，延續上周期的變化，預期下個周期產量略增的概率較大。目前農業處于淡季，儲備需求為主，糧食價格較低影響農業儲備積極性。本周國內復合肥產能利用率環比下降，剛需變化不大，多根據市場情緒以及價格水平適當補倉為主，短期企業開工率或維持下降。低價使得市場信心不足，下游接貨情緒較為謹慎，國內尿素企業庫存繼續增加，再創年內庫存新高。UR2505合約短線建議在1700-1800區間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏弱。供應方面，周內聚酯瓶片產量為31.16萬噸，較上周減少0.16萬噸，降幅0.51%。國內聚酯瓶片產能利用率周均值為74.84 %，較上周下滑0.39個百分點。出口方面，2024年11月中國聚酯瓶片出口55.41萬噸，較上月增加8.21萬噸，或+17.42%。考慮內貿需求減少，預計有裝置降負。近期聚酯瓶片產量減少，仍維持高位，下游需求維持逢低補貨，聚酯瓶片凈出口探底回升，瓶片累庫壓力有所緩解，預計瓶片價格以震蕩為主，注意風險控制。

原木

原木日內回落，LG2507報收于816元/m3，期貨升水現貨。輻射松原木山東報790元/m3持平；江蘇地區現貨價格報820元/m3持平，進口CFR報價持平。供應端，海關數據顯示11月原木、針葉原木進口量均提高，新西蘭原木離港量11月增加。需求端，原木港口日均出庫量周度小幅下降。截止2024年12月23日，中國原木港口樣本庫存量：251.01萬m3，環比降低7.12萬m3，庫存量在本周去化。目前港口庫存處于年內中性水平，外盤價格高位降價、進口換算仍倒掛國內價格，原木下游整體需求偏弱，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續注意原木進口情況，現貨弱穩，期貨區間震蕩看待。LG2507合約建議下方關注800附近支撐，上方830附近壓力，區間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬金漲幅較大。美國上周初請失業金人數21.9萬人，預期22.4萬人，前值22.0萬人；四周均值22.65萬人，前值22.55萬人。截至12月14日當周續請失業金人數191萬人，預期188萬人，前值從187.4萬人修正為186.4萬人，失業初請金申請人數低于預期或暗示整體勞動力市場需求仍保有一定韌性，未來就業數據或難以顯著回落。往后看，短期內經濟數據維持強勁或使利率預期得到一定支撐，貴金屬價格或多相對承壓。操作上建議，日內輕倉做空，請投資者注意風險控制。

滬銅

滬銅主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現貨升水，基差走強。國際方面，日本央行行長植田和男表示，預計日本經濟明年將更接近于可持續實現央行2%的通脹目標，并暗示下次加息的時機即將到來。國內方面，央行12月25日開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標利率2.30%，最低投標利率1.90%，中標利率2.00%。本月MLF縮量續作反映市場流動性充裕，資金面保持寬松態勢。基本面上，銅礦端TC現貨指數小幅回落，銅精礦供應仍處偏緊狀態。供給方面，國內前期檢修企業陸續復產，加之部分冶煉廠年底趕工完成年度目標，故國內供給量預計將有所增長；需求方面，下游采買情緒仍較為謹慎，多以按需采買操作為主，現貨市場成交情緒偏淡。庫存方面，國內去庫速率逐漸放緩。總體來看，滬銅基本面或處于供給穩增、需求趨緩的局面。期權方面，平值期權持倉購沽比為0.71，環比-0.1432，期權市場情緒偏空，隱含波動率上升。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節奏及交易風險。

氧化鋁

氧化鋁主力合約震蕩走勢，持倉量增加，現貨貼水，基差走強。宏觀方面，本月MLF縮量續作反映市場流動性充裕，資金面保持寬松態勢。基本面上，原料端鋁土礦進口持穩，幾內亞發運量度過雨季后或將逐步回升，礦端偏緊情況逐步緩和。氧化鋁供給端，開工率持穩為主，國內供應量基本保持穩定，海外價格持續回落，國內暫處于較高價位，令進口窗口持續關閉；需求端，國內部分地區電解鋁廠因成本過高而出現停減產情況，下游對目前高價氧化鋁持謹慎態度，采買情緒不積極，現貨市場成交清淡。整體來看，氧化鋁供需或處于供給充足、需求謹慎的階段。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節奏及交易風險。

滬鋁

滬鋁主力合約偏弱震蕩，持倉量減少，現貨貼水，基差走弱。國際方面，日本央行行長植田和男表示，預計日本經濟明年將更接近于可持續實現央行2%的通脹目標，并暗示下次加息的時機即將到來。國內方面，央行12月25日開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標利率2.30%，最低投標利率1.90%，中標利率2.00%。本月MLF縮量續作反映市場流動性充裕，資金面保持寬松態勢。基本面上，電解鋁供給方面，國內電解鋁供給因高原料成本等原因造成虧損，部分地區冶煉廠采取停減產操作令產能小幅回落；需求方面，受下游淡季以及環保限產等原因影響，下游加工企業開工率有所回落，需求預期逐步趨弱。整體來看，電解鋁基本面或處于供需偏弱的局面。期權方面，購沽比為0.72，環比-0.1344，期權市場情緒偏空，隱含波動率下降。操作建議，輕倉震蕩偏弱交易，注意控制節奏及交易風險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.58%。宏觀面，全國財政工作會議指出，2025年要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，加大支出強度、加快支出進度。基本面，上周原生鉛及再生鉛開工率均下降，均受到多地區環保限產影響，其中再生鉛開工率降幅較大，原生鉛煉廠本周仍有常規檢修，整體開工率或仍有小降，或提振期貨價格；但近期再生鉛煉廠原料庫存處于低位，同時廢電瓶報廢量，廢電瓶價格漲勢堅挺，回收淡季及節前備貨下廢電瓶價格易漲難跌，捂貨惜售情緒異常濃厚，再生鉛煉廠的原料庫存緊張，則煉廠原料庫存將下滑至平均水平以下，加上擠壓再生鉛利潤或限制再生鉛產量增幅。現貨方面，據SMM顯示：昨日國內市場環保事件頻發，且對供應影響大于消費，滬鉛呈震蕩態勢，而年末持貨商庫存較少，少數報價較為堅挺，期間個別地區煉廠廠提貨源報價再度上調升水，下游企業觀望少采，部分剛需偏向價格相對低的再生鉛，市場交易活動度下降。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節奏及風險控制。

滬鋅

宏觀面，美國上周初請失業金人數降至一個月以來的最低水平，顯示就業市場呈現韌性，美元指數高位運行。基本面 ，上游鋅礦進口量大幅回升，國內外鋅礦加工費有所回升，國內冶煉廠生產虧損縮小，預計精煉鋅產量逐步恢復。同時進口窗口開啟，刺激精鋅進口繼續增加，為國內市場供應帶來一定補充。需求端，下游進入需求淡季，不過鋅價下跌，市場采購氛圍升溫，現貨升水表現堅挺，國內庫存去化明顯。近期鋅價上行動能減弱，不過低庫存對價格仍有支撐。技術上，持倉增量，多頭氛圍偏強，關注MA10支撐。操作上，輕倉多頭思路。

滬鎳

宏觀面，美國上周初請失業金人數降至一個月以來的最低水平，顯示就業市場呈現韌性，美元指數高位運行。基本面，原料端雖然菲律賓雨季到來，但印尼RKAB配額釋放，印尼礦端供應問題的緩解，有望改善鎳礦供應格局。冶煉端國內各大冶煉廠維持正常生產，產量穩中有升；印尼鎳鐵產能隨著鎳礦供應恢復，產量也將逐步回升。需求端，當前不銹鋼廠生產利潤改善，產量持穩增加，但進入年末消費淡季，鋼廠備貨需求已經有限，且鎳價震蕩運行，下游觀望心態較強，庫存維持累增。技術上，持倉減量，空頭氛圍減弱，關注MA60壓力。操作上，區間操作，關注122000-128000。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內貿價下調，RKAB配額充足，原料端供應呈現寬松。冶煉端鎳鐵廠產量高位持穩運行，鎳鐵價格再度走弱；供應端，不銹鋼原料成本有所下調，鋼廠生產利潤改善，疊加新增產能投放，300系排產量有所提高。需求端進入傳統需求淡季，地產行業仍處探底階段，下游訂單整體下降。當前市場關注刺激政策后續傳導作用，下游對需求前景信心偏弱，而持貨商降價去庫，因此市場主動去庫為主，不銹鋼價格表現弱勢。技術上，持倉減量，多空分歧，關注MA10爭奪。操作上，逢回升輕倉做空，或暫時觀望。

滬錫

宏觀面，美國上周初請失業金人數降至一個月以來的最低水平，顯示就業市場呈現韌性，美元指數高位運行。基本面，國內錫礦進口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應仍缺乏進展，長期看錫礦緊張局面可能延續。冶煉端，原料供應偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內精煉錫產量或將小幅下降。同時隨著進口利潤逐漸修復，國內錫錠進口量呈現回升趨勢。下游方面，年末進入消費淡季，下游采購氛圍減弱，庫存去化放緩。預計短線錫價區間震蕩。技術上，持倉增量，多空交投平淡，震蕩三角收斂。操作上，短線輕倉區間操作，區間235000-250000，注意把握節奏。

硅鐵

硅鐵市場弱穩運行。產業方面，蘭炭價格暫穩，硅鐵現貨市場報價較為混亂，市場成交較少，廠家的盈利情況有所收縮。需求方面，北方多數地區陸續進入冬休，工地施工略有放緩，終端需求壓力增加，貿易商按需低價拿貨，海外需求也呈現疲態，硅鐵市場繼續去庫為主，市場情緒不佳。策略建議：硅鐵主力合約震蕩偏弱，操作上建議以弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

錳硅

錳硅市場暫穩運行。錳礦價格松動，期貨價格持續下行拖累現貨，市場報價較為混亂，近期鋼廠招標價格有所走低，北方工廠開工波動不大，新點火爐子產量尚未達到正常水平，內蒙產量仍有上漲空間，近期工廠報價較少，成交以交付前期訂單為主，原料備貨陸續接近尾聲。臨近年末，部分鋼廠開始進行1月份的招標采購，市場交投清淡，供需雙方博弈，關注鋼廠利潤修復情況。策略建議：錳硅主力合約震蕩下行，操作上建議短線維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

焦煤

隔夜JM2505合約延續震蕩下行，焦煤市場暫穩運行。Mysteel統計523家煉焦煤礦山樣本核定產能利用率為87.1%，環比減3.5%。原煤日均產量196.3萬噸，環比減7.9萬噸，原煤庫存425.6萬噸，環比增4.0萬噸，精煤日均產量76.0萬噸，環比減4.0萬噸，精煤庫存369.4萬噸，環比增27.8萬噸，煉焦煤線上競拍價格繼續飄綠，流拍比較高，市場觀望氛圍較濃，煤價仍有繼續下行趨勢。焦炭五輪提降周五落地，下游利潤將有收窄，鐵水產量存下行預期，市場信心不足。策略建議：隔夜JM2505合約延續震蕩下行，操作上建議短線維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

焦炭

隔夜J2505合約弱勢震蕩，焦炭市場弱穩運行。部分焦企由于環保因素減產，煤價下跌讓利，焦企整體盈利壓力不大，當前生產暫穩。鋼廠生產積極性不高，檢修情況增多，終端淡季，市場悲觀情緒延續，下游焦炭庫存連續增加，港口貿易集港氛圍一般，焦炭五輪提降即將落地。策略建議：隔夜J2505合約弱勢震蕩，操作上建議短線維持震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2505合約收盤780.5，上漲0.06%，昨日青島港PB粉報771，上漲1元/噸。宏觀面，俄羅斯總統普京表示，俄羅斯正在努力結束烏克蘭沖突。基本面，供應維持寬松，本期鐵水產量227.87萬噸，環比降1.54萬噸，年同比增加6.59萬噸，需求端面臨季節性回落壓力。驅動方面，鐵礦跟隨成材波動為主，成材冬儲價市場預期目前在3100-3300元/噸。市場方面，焦炭開啟第五輪提降。技術上方面，4小時周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩對待，請投資者注意風險控制。

螺紋

夜盤螺紋2505合約收盤3305，下跌0.15%，昨日杭州現貨報3400，價格持穩。宏觀方面，人大常委會會議決定，十四屆全國人大三次會議于2025年3月5日在北京召開。基本面，去庫，供需雙減，淡季需求回落。市場方面，Mysteel調研江西省7家主流鋼廠，無廢鋼冬儲計劃的鋼廠占比57.1%，暫定廢鋼冬儲計劃的鋼廠占比42.9%。技術上，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風險控制。

熱卷

夜盤熱卷2505合約收盤3431，下跌0.06%，昨日杭州現貨報3490，上漲10元/噸。宏觀面，國務院提高專項債項目資本金比例至30%，范圍擴至數字經濟、低空經濟等。基本面，去庫，供需雙減，產量回落，庫存持穩。市場方面，Mysteel調研廣東各市場貿易商冬儲心理價位普遍低于3200元/噸，其中61.54%的貿易商期望冬儲價格在3100-3200元/噸，38.46%的貿易商期望冬儲價格在3000-3100元/噸。技術上，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風險控制。

工業硅

工業硅現貨暫穩運行。26日，SMM華東不通氧553#在11200-11300元/噸；通氧553#在11300-11400元/噸；521#在11800-11900元/ 噸；441#在11600-11800元/噸；421#在11800~12200元/噸； 421#有機硅用在12400-12600元/噸；3303#在12200-12400元/噸。昆明、黃埔港、天津港、新疆、西北、四川、福建、上海地區硅價暫穩。滇川地區廠家開工繼續下滑，工業硅產量有小范圍縮減， 市場成交仍無起色，部分散單成交，目前以期貨點價成交為主，個別企業交付前期訂單。近期多晶硅企業發布減產公告，疊加26日期貨上市，場內交投活躍，上下游博弈；國內主要單體廠開工以穩為主，庫存壓力相對較小，下游剛需補庫為主，鋁合金價格相對穩定。工業硅基本面驅動不足，庫存高位，持續承壓運行。技術上，工業硅主力合約大幅下挫，空頭增倉，操作上建議仍以逢高短空思路對待，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

盤面走勢，碳酸鋰主力合約震蕩走勢，截止收盤+0.05%。持倉量環比增加，現貨貼水，基差走弱。資訊解讀，下游正極材料訂單情況較好，新能源汽車配套充電樁布局不斷拓展。基本面上，碳酸鋰現貨成交價格持穩。當前上游鋰鹽廠挺價的情緒仍較為強烈，挺價情緒下其上游庫存保持穩定小降，更多還是以貿易商與下游材料廠之間的成交為主，貿易商庫存去化；下游由于當下排產情況較為明確，采買備庫意愿有所走強，現貨市場成交熱度回暖。期權方面，持倉量沽購比值為34.82%，環比+0.9012%，期權市場認購持倉占據優勢，市場情緒偏多頭，隱含波動率略有下降。技術面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF下穿DEA，綠柱初現。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節奏控制風險。

多晶硅

昨日多晶硅主力合約期價高開低走。宏觀面，全國財政工作會議指出，2025年要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，加大支出強度、加快支出進度。基本面，供應上，近些年全球新增產能持續攀升，國內產能投放也在不斷增加，行業庫存累庫至高位，倒逼企業減產保價，近期部分龍頭企業宣布階段性減產檢修，但庫存消化仍需時間。需求方面，年底仍以小單為主，且年前部分下游提前備貨，消費前置影響后期需求偏弱，預計多晶硅價格將會有所承壓。不過多晶硅期貨剛上市，短期內盤面波動幅度較大，觀望為主。操作上建議，多晶硅主力合約短期觀望為主。