一、事件概況

3月13日晚，Bisie礦山運營商Alphamin Resources宣布，已暫時停止剛果民主共和國（DRC）東部礦山的運營。以下為通知詳細內容。

今天宣布，其董事會已做出艱難決定，暫停公司在剛果民主共和國(DRC)中東部北基伍省瓦利卡萊區Bisie錫礦的采礦作業。這一決定是在最近叛亂武裝團體向西推進，占領了2025年3月9日位于Goma西北約110公里的Osso-Banyungu區首府Nyabiondo，并于2025年3月12日占領了Kashebere，該地位于Nyabiondo以西13公里處之后做出的。公司的員工和承包商的安全仍然是其首要任務，目前無法保證。所有運營采礦人員正在從礦場撤離，只有必要人員留下來照顧、維護和確保財產安全。最近宣布計劃于2025年3月18日在安哥拉舉行關于沖突的直接和平談判，這令公司感到鼓舞。公司將密切關注事態發展，以便在認為可以安全地這樣做時，將人員撤回礦場并恢復運營。

公司將在適當時候提供進一步更新該公司由美國(美國)實體擁有多數股權，已任命一家美國公司進行游說，要求美國就這些安全威脅進行外交干預。此事正在進展中。

公司于2025年1月17日宣布，其截至2024年12月31日的年度財務業績將于2025年3月14日或前后發布。公司正在評估暫停采礦業務對這些財務披露的影響，將無法按照原計劃的時間發布這些結果，但目前預計這些文件不會發生重大延遲。

二、分析點評

通知內容顯示，Alphamin Resources公司宣布暫停其在剛果民主共和國（DRC）東部Bisie錫礦的采礦業務。這一決定源于剛果（金）北基伍省（North Kivu）局部沖突的升級，導致礦區安全形勢惡化。Bisie是全球第三大錫礦，其主礦區Mpama North自2019年投產以來，年產能穩定在1.25萬噸；2024年5月，Mpama South擴建項目投產，設計年產能提升至2萬噸，但由于選廠調試延遲，實際產能釋放滯后。2024年第三季度，Bisie礦錫產量環比增長22%至4917噸，得益于擴建項目逐步釋放產能，但礦石品位從2024年一季度的3.83%降至第三季度的2.9%，回收率僅70%-73%，開采難度增加，呈現逐漸枯竭趨勢。總的來說，2024年錫精礦產量達1.73萬噸，占全球供應量的6%，若按照去年產量來算，今年如果持續停產，全年錫礦供應減量約1.4萬金屬噸。

此前2月26日，緬甸佤邦工業礦產管理局發文《辦理開采、選廠、探礦許可證的流程》，籌備當地錫礦復產，緬甸是我國錫礦供應的主要來源之一，在2023年緬甸錫礦總供應3.5萬金屬噸，出口至國內約占總進口量的65%。不過截至目前尚未得到進一步消息，并且從開始復產到出礦，所需時長約為一個月左右，因此預計今年緬甸錫礦供應增量約1萬金屬噸。

2025年全球錫礦產量預計為38萬噸，若Bisie礦減少1.4萬噸，緬甸僅增1萬噸，供應缺口預計將從2024年的2萬噸擴大至3.4萬噸。錫市庫存節后消耗速度較好，庫存同比在相對低位，截至3月7日，國內錫錠社庫為8876噸，LME錫庫存僅3500噸，同比去年下降明顯。

數據來源：海關總署、iFind、瑞達研究

數據來源：海關總署、iFind、瑞達研究

數據來源：海關總署、iFind、瑞達研究

數據來源：海關總署、iFind、瑞達研究

三、觀點看法

    綜合來看，近日全球第三大錫礦Bisie宣布停產，引發全球錫價劇烈波動，Bisie礦山的暫停運營對全球錫市場的影響可能是短期的，但如果暫停運營的時間延長，其影響將進一步擴大。長期來看，剛果東部地區的安全局勢改善是解決這一問題的關鍵。此次停產若持續至年底，預計將減少1.4萬噸供應，疊加緬甸復產可能增加1萬噸，今年錫供應缺口可能擴大至3.4萬噸。需求端，光伏焊帶、AI芯片焊料及電動車等新能源領域需求持續增長。當前全球錫市庫存均處在偏低水平，海外庫存維持近年低位，國內庫存同比降幅明顯。

    歷史數據顯示，錫價對供應中斷高度敏感。例如，2021年緬甸錫礦供應持續低位，供應緊缺支撐錫價年度上漲93%；2023年印尼錫出口禁令導致錫價單月上漲22%。此次Bisie礦停產后，LME錫價已從2025年3月初的25萬元/噸升至29萬元/噸，漲幅12%。若Bisie持續停產、缺口擴大，或將沖擊35萬元/噸的價格。