價格：截至2024年9月20日收盤，SH2501合約收于2286元/噸，較上周收盤-5.65%；山東32%液堿折百價 在2594元/噸。下游需求表現不及預期，市場悲觀情緒上升，期價大幅下挫。 

基本面：供應端，本周江蘇新浦30萬噸裝置重啟，上周重啟的江蘇瑞恒、甘肅金川影響天數擴大，燒堿產 能利用率環比+2.7%至83.7%。下游氧化鋁方面，目前國內較多地區氧化鋁企業存在停車檢修狀況。非鋁需 求方面，粘膠短纖開工率受新疆部分工廠檢修結束影響環比+0.07%至85.02%；印染訂單增量有限，開工率 維穩在63.68%。庫存方面，截至9月19日，全國20萬噸及以上液堿樣本企業廠庫庫存環比+3.56%至32萬噸 (濕噸)，庫存壓力偏高。上游供應增加，下游氧化鋁開工下降、非鋁需求平淡，生產企業庫存積累。本周山 東32%液堿折百價維穩在2594元/噸。 

展望：下周暫無新增檢修裝置，前期停車裝置陸續重啟，且液氯價格回升、ECU利潤尚可，裝置降負運行 可能性不大，預計產能利用率環比上升。下游氧化鋁方面，國內鋁土礦仍未大面積復產，海外鋁土礦到港受 前期幾內亞雨季影響，氧化鋁開工仍受原料鋁土礦供應制約。非鋁需求方面，新疆部分粘膠短纖重啟預計帶 動開工上升，然終端需求無實質改善，預計需求提升有限；印染訂單變化不大、剛需為主，預計下周印染開 工率維穩。燒堿供應端開始恢復，而下游需求表現平淡，生產企業庫存預計持續累積，對價格產生壓力。預 計SH2501在區間2230-2370運行。

研究員：黃青青

期貨從業資格號F3004212

期貨投資咨詢從業證書號Z0012250

助理研究員：徐天澤

期貨從業資格號F03133092

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