【前瞻分析】美俄緩和，鋁產業格局或再分配

時間：2025-03-12 08:53瀏覽次數：901來源：本站

一、歷史回顧

至俄烏戰爭初始至今，歐美等國對俄羅斯政治、經濟、資源進行了十六輪制裁，其中關于俄羅斯金屬，尤其是俄鋁方面的制裁將在以下進行逐一列舉。

2022年3月15日，英國對進口俄羅斯的銅、鉛、原鋁和鋁合金征收35%的額外關稅；

2022年4月1日，英國倉庫暫停接收2022年3月25日之后從俄羅斯出口的金屬；

2022年7月及9月，英國擴大對俄羅斯金屬的關稅，包括鎳，LME暫停英國倉庫中2022年7月20日之后的俄羅斯鎳交易。隨后9月英國對烏拉爾采礦和冶金公司（UMMC）實施制裁；

在英國對俄羅斯進行制裁之后，美國加入對俄制裁行列：

2023年2月24日，美國頒布在第14024號行政命令下的新決定，宣布對俄羅斯金屬與采礦行業實施制裁；

2023年3月10日對俄羅斯生產的鋁及其加工產品實施了200%的關稅，并擴展到向使用了俄羅斯鋁材的產品征稅；

2023年12月，英國在2023年12月宣布禁止本國個人和實體交易俄羅斯金屬實物，其中包括鋁；同時歐盟的第十二輪制裁方案進一步加大了對俄羅斯鋁產品的制裁，對鋁型材，鋁線，鋁箔，鋁管禁止進口；

2024年1月23日歐盟討論第13輪制裁中，歐盟將對俄鋁實施禁運；

同年4月12日，美國和英國宣布對俄羅斯實施新的交易限制，針對俄羅斯生產的鋁、銅、鎳三種金屬。自4月13日起，全球主要金屬交易所，如倫敦金屬交易所（LME）和芝加哥商業交易所（CME），禁止接受俄羅斯新生產的金屬。此外，美國和英國還禁止從俄羅斯進口這三種金屬；

然而，于2025年特朗普正式入駐白宮后，其致力于結束俄烏戰爭，美俄關系緩和似有所進展，2025年2月24日，俄羅斯總統普京表示歐美開始討論合作項目，俄羅斯計劃恢復對美出口 200 萬噸鋁制品。美俄關系似有往逐步緩和的局面發展，如果俄金屬放開限制，對全球鋁業市場格局亦將有所變化和影響，下文將逐步進行分析。

二、俄鋁的世界地位及關系緩和后的影響

2024年俄鋁建成產能450萬噸，產量382萬噸。俄鋁國內消費量低，約78萬噸，300萬噸左右原鋁需對外出口。盡管面臨制裁，但由于企業積極調整市場戰略，如開拓中國和東南亞等地區市場，以及對生產設備的維護和改善，鋁生產仍保持穩定增長。

在出口方面，2023年，俄羅斯鋁出口在歐洲占比均為30%。2024年，隨著制裁的加劇，俄羅斯鋁出口流向發生了顯著變化：歐洲的占比下降至22%，亞洲的占比則上升至42%。2024年，中國自俄鋁進口量穩定在112.8萬噸，占其總進口量的69%。印度、土耳其及東南亞國家成為其他主要出口目的地。由此可見俄鋁出口流向發生了明顯改變。

若歐美解除限制，俄羅斯或將重新平衡出口流向，據悉2024 年美國鋁產量 67 萬噸，消費量達450-500萬噸，近400萬噸依賴進口。2025年俄羅斯對美鋁出口量或將恢復至30萬-50萬噸，占美國總進口量的10%-15%。而對華方面俄鋁進口或將有所縮減，若對美出口50萬噸，中國自俄進口量將同比減少44.3%，導致中國進口依賴度從12%降至9%。此外，在美國禁止俄鋁進口時，其主要進口渠道依賴于加拿大，而在2025年2月份，特朗普政府對于加拿大及墨西哥等國的關稅政策較為嚴苛，而隨著美俄關系的緩和，美國鋁進口或將變得更加多元化。

三、觀點及結論

俄烏沖突以來，俄鋁供應短缺造成價格短期內大幅上漲，在經歷多輪制裁后震蕩下跌。假設，美國放開對俄鋁制裁，此舉或將重塑全球貿易流，但長期影響仍受制于政策、供應鏈重構成本及地緣博弈。俄羅斯方面，有可能將在恢復西方市場與維持新興市場之間尋求平衡，而對中國而言可能通過產能擴張與資源外交（如幾內亞、澳大利亞等資源國投資合作）以應對供應風險。于鋁價而言，美國或將通過多元化獲取鋁的進口，以對沖高額關稅產生的鋁價短期上漲；而國內由于產能擴張以及進口渠道的搭建皆需耗時，短期內鋁價的缺口或將小幅推升國內價格。長期來看，鋁價在供需再分配后終將回歸基本面實現供需平衡價格。

研究員:王福輝

期貨從業資格號 F03123381

期貨投資咨詢從業證書號 Z0019878

助理研究員：王凱慧

期貨從業資格號 F03100511

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